北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xi仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文āo)费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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